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Strategy a vendu 6 916 bitcoins à un prix moyen d’environ 62 200 dollars entre fin juin et mi-août. Quelques semaines plus tard, l’entreprise en rachète 4 603 à 80 318 dollars pièce. Une opération qui ressemble à un classique « vendre bas, racheter haut ». Son PDG Phong Le ne regrette pourtant rien : le prix du Bitcoin n’était pas la priorité. Il fallait d’abord renforcer le bilan.
En bref
- Strategy a vendu 6 916 BTC à environ 62 200 dollars en moyenne.
- La société vient d’en racheter 4 603 à 80 318 dollars.
- Ses réserves atteignent désormais 845 050 bitcoins.
Bitcoin à 62 200 dollars, une vente assumée
Strategy ne cache plus ses ventes. En août, on revenait déjà sur une cession de 1 690 bitcoins destinée à renforcer sa structure financière. Au total, l’entreprise a vendu 6 916 BTC en quatre opérations entre fin juin et mi-août.
Prix moyen : environ 62 200 dollars. Puis bitcoin est remonté. La semaine dernière, Strategy a dépensé 369,7 millions de dollars pour acheter 4 603 BTC à un prix moyen de 80 318 dollars.
L’écart dépasse 18 000 dollars par bitcoin. Phong Le assume. Le PDG explique que Strategy ne décide pas de vendre ou d’acheter en essayant de prévoir le prochain mouvement du BTC. Au moment des ventes, l’entreprise avait besoin de financer les dividendes de ses actions privilégiées STRC.
Vendre du bitcoin coûtait alors moins cher que lever de nouveaux capitaux dans de mauvaises conditions. Pour Le, c’était donc « le bon trade » à ce moment-là.
Strategy a surtout réparé son bilan
Pendant près de deux mois, les achats de bitcoin ont fortement ralenti. Strategy s’est concentrée sur ses liquidités et ses obligations financières. Son bilan représente maintenant environ 72 milliards de dollars d’actifs : près de 65 milliards en bitcoin et environ 7 milliards en réserves libellées en dollars.
La dette nette, qui tournait autour de 7 milliards de dollars, est tombée à environ zéro selon Phong Le. Cette accumulation de cash était déjà visible fin août, lorsque Strategy avait porté ses réserves en dollars à 6,69 milliards tout en gelant temporairement ses achats de bitcoin.
STRC explique une bonne partie du changement. Cette action privilégiée perpétuelle verse un dividende variable et Strategy cherche à maintenir son cours autour d’une valeur de référence de 100 dollars. En juin, STRC était passé sous ce niveau. Émettre davantage de titres devenait moins intéressant. L’entreprise a donc utilisé d’autres leviers, dont la vente de bitcoin.
La situation a depuis changé. Avec un bilan plus solide et de meilleures conditions sur MSTR, Strategy peut de nouveau vendre ses actions ordinaires pour financer ses achats de BTC. C’est exactement ce qu’elle vient de faire.
Strategy ne promet plus de garder chaque bitcoin
Le changement dépasse les seules ventes de cet été. Pendant des années, Michael Saylor répétait que Strategy n’avait aucune intention de céder ses bitcoins. Cette doctrine a évolué. Depuis mai, l’entreprise promet surtout de rester acheteuse nette de bitcoin sur la durée. Elle ne garantit plus que chaque BTC acquis restera éternellement dans sa trésorerie.
Phong Le parle désormais d’une gestion « à deux sens ». Strategy peut vendre des bitcoins, émettre des actions MSTR, utiliser ses titres privilégiés puis racheter du BTC lorsque le coût du capital redevient intéressant. Les 6 916 bitcoins vendus représentent d’ailleurs moins de 1 % de ses réserves actuelles. Strategy détient maintenant 845 050 BTC. Ses avoirs en bitcoin ont encore progressé d’environ 25 % à 30 % cette année selon Le.
L’entreprise reste donc très loin d’un désengagement du bitcoin. Elle accepte simplement de vendre ponctuellement si son bilan l’exige. Une flexibilité qui devient d’autant plus importante que la prime autrefois accordée à MSTR s’est réduite et que Arthur Hayes voit désormais trois choix difficiles pour Strategy lorsque son mécanisme d’accumulation se grippe.
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Fasciné par le bitcoin depuis 2017, Evariste n’a cessé de se documenter sur le sujet. Si son premier intérêt s’est porté sur le trading, il essaie désormais activement d’appréhender toutes les avancées centrées sur les cryptomonnaies. En tant que rédacteur, il aspire à fournir en permanence un travail de haute qualité qui reflète l’état du secteur dans son ensemble.
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