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Miser sur le bitcoin pour garnir la trésorerie d’une entreprise ? Il y a dix ans, l’idée aurait fait sourire — aujourd’hui, elle attire du beau monde. Les sociétés cotées, en Europe comme ailleurs, cherchent toutes la meilleure façon d’empiler des cryptomonnaies dans leurs bilans. Capital B vient d’en apporter une nouvelle preuve, avec le soutien d’un nom qui pèse lourd dans l’histoire du bitcoin.
En bref
- Adam Back, cité dans le livre blanc de Satoshi, investit 7,6 millions d’euros via un placement privé avec warrants.
- Capital B espère acquérir 376 BTC supplémentaires pour atteindre 3 521 bitcoins de réserve.
- La structure dilutive pourrait faire passer la part des actionnaires de 1 % à 0,65 % en cas d’exercice des warrants.
- Le prix d’achat moyen des bitcoins de Capital B (90 352 euros) dépasse le cours actuel, créant une moins-value latente.
Adam Back injecte 8,8 millions de dollars dans Capital B
Le 2 septembre 2026, Capital B annonce avoir levé 7,6 millions d’euros auprès d’Adam Back — dans le cadre d’un placement privé, en toute discrétion. Le CEO de Blockstream n’a rien d’un perdreau de l’année dans ce milieu ; son nom figure même dans les références du livre blanc originel de Satoshi Nakamoto. Il avait déjà mis la main à la poche en mai, à hauteur de 15,2 millions d’euros.
Cette fois, l’opération s’appuie sur 13,18 millions d’actions émises à 0,58 euro pièce (une prime de 15,4 % sur le cours de la veille), chacune assortie de quatre bons de souscription exerçables sur cinq ans, à 0,75, 0,98 puis 1,27 euro. But avoué : racheter 376 bitcoins de plus, pour porter les réserves potentielles à 3 521 BTC — juste derrière l’allemande Bitcoin Group SE et ses 3 605 BTC, selon Bitcoin Treasuries.
Si tous les warrants finissent par être exercés un jour, la part d’Adam Back dans le capital grimpera de 14,82 % à 27,8 %. Une conviction qui ne s’exprime pas à moitié.
La dilution, cette épine dans le pied des actionnaires crypto
L’opération brille sur le papier ; elle grince nettement plus dans le détail. Chaque action émise traîne quatre warrants derrière elle, ce qui représente à terme 52,7 millions de bons de souscription potentiels. S’ils étaient tous exercés, l’augmentation de capital additionnelle atteindrait 49,4 millions d’euros — un chiffre qui donne le vertige à n’importe quel actionnaire minoritaire.
Concrètement, celui qui détenait 1 % du capital avant l’opération ne conserverait que 0,65 % en cas d’exercice intégral. Une perte de 35 % de son poids relatif, tout de même.
Capital B assume ce choix, présenté comme le prix à payer pour une stratégie d’accumulation crypto pensée sur le long terme. Le communiqué officiel de l’entreprise ne s’en cache d’ailleurs pas :
Les fonds levés serviront avant tout à renforcer le bilan de Capital B via l’accumulation de bitcoin comme actif de réserve à long terme. Cette augmentation de capital constitue une étape clé de la stratégie de Bitcoin Treasury Company, centrée sur l’augmentation du nombre de bitcoins par action sur une base pleinement diluée.
Reste un détail qui pique : les 3 145 BTC déjà en portefeuille ont coûté 90 352 euros pièce en moyenne, largement au-dessus des cours actuels.
Capital B peut-il devenir le Strategy européen ?
Le parallèle avec Strategy, le géant américain de Michael Saylor, vient vite à l’esprit ; les deux sociétés jouent la même partition, émettre pour accumuler. Sauf que Paris n’est pas New York. Le marché parisien manque cruellement de la profondeur et de la liquidité qu’offre le Nasdaq, et ça change tout, ou presque.
La dilution qui plane pourrait faire fuir les actionnaires les plus frileux, dans un contexte macroéconomique déjà tendu entre taux susceptibles de remonter et dollar prêt à se raffermir. Le communiqué de Capital B lui-même ne cache pas les risques encourus, dans une formule qui ressemble presque à un avertissement : « La Société rappelle que les facteurs de risque liés à son activité sont détaillés dans son rapport financier annuel 2025. La matérialisation de tout ou partie de ces risques pourrait affecter négativement ses opérations, sa situation financière, ses résultats, son développement ou ses perspectives »..
Un langage feutré, presque juridique — mais qui dit tout, pour qui sait lire entre les lignes de ce secteur crypto encore jeune.
Ce qu’il faut retenir sur Capital B et Adam Back
- Quel est le prix actuel du bitcoin ? 77 131 dollars, en légère baisse sur la journée.
- Combien Adam Back a-t-il investi dans Capital B ? 7,6 millions d’euros, soit environ 8,8 millions de dollars.
- Combien de BTC Capital B vise-t-elle ? L’entreprise espère atteindre 3 521 BTC, contre 3 145 actuellement.
- Quel est le risque principal pour les actionnaires ? Une dilution massive pouvant atteindre 35 % si tous les warrants sont exercés.
- Qui est Adam Back ? Un pionnier du Bitcoin, cité dans le livre blanc de Satoshi Nakamoto, et CEO de Blockstream.
Les sociétés de trésorerie crypto affrontent des menaces qui dépassent la simple volatilité des cours. La règle MSCI, que Michael Saylor conteste bec et ongles, pourrait les écarter des grands indices boursiers mondiaux — un coup dur pour l’accès aux capitaux institutionnels. Un nouveau front s’ouvre, discrètement, pour ces paris sur l’avenir du bitcoin.
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