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Le bitcoin rechute, et les mineurs crypto sentent aussitôt la pente devenir méchante. Quand le BTC glisse, les fermes minières n’entendent plus un simple bruit de marché, mais une avalanche comptable. Marathon avance désormais corde tendue, crampons plantés dans ses coûts, avec moins d’oxygène financier. Chaque baisse du bitcoin transforme son modèle industriel en ascension froide, chère et dangereusement verticale.
En bref
- Marathon affiche une perte trimestrielle gigantesque malgré une hausse importante de puissance minière opérationnelle globale.
- Le bitcoin recule fortement, réduisant brutalement les revenus du géant américain du minage crypto industriel.
- Marathon vend 1,5 milliard de dollars de BTC afin réduire fortement sa dette financière actuelle.
- Marathon vend 1,5 milliard de dollars de BTC afin réduire fortement sa dette financière actuelle.
Le bitcoin décroche, Marathon prend l’avalanche en pleine face
Marathon Holdings affiche une perte nette de 1,3 milliard de dollars au T1 2026. Un an plus tôt, le déficit atteignait déjà 533,4 millions, mais la crevasse s’est largement ouverte. Le chiffre d’affaires tombe à 174,6 millions de dollars, contre 213,9 millions au T1 2025.
Selon la société, la baisse moyenne de 18 % du prix du bitcoin explique 33,1 millions de revenus perdus. La production plus faible retire encore 2,5 millions, tandis que les autres revenus reculent de 3,7 millions.
Pourtant, Marathon n’a pas coupé les moteurs. Son hashrate grimpe de 54,3 EH/s à 72,2 EH/s, soit 33 % de puissance supplémentaire. Le paradoxe pique comme un vent blanc en altitude : plus de machines, plus de dépense, mais moins de marge.
Dans cette industrie crypto post-halving, produire davantage ne suffit plus. Le bitcoin dicte encore la météo, et Marathon encaisse chaque rafale directement dans le bilan.
Le minage crypto entre dans le couloir raide du post-halving
Le minage crypto ressemble désormais à une expédition où chaque mètre coûte plus cher que prévu. Marathon subit une aggravation de 729 millions de dollars de sa perte nette sur un an. Le cœur du choc vient d’une hausse de 520,4 millions de la perte opérationnelle, nourrie par des ajustements défavorables liés au bitcoin.
Ces ajustements atteignent environ 1 milliard de dollars, auxquels s’ajoutent 45,9 millions de coûts de restructuration.
Le décor sectoriel n’aide pas. Depuis le halving d’avril 2024, la récompense de bloc est passée de 6,25 à 3,125 BTC. Les mineurs crypto doivent donc grimper avec un sac plus lourd, sur une paroi plus lisse.
L’action MARA illustre cette fatigue : elle reste largement sous son sommet annuel de 23,45 dollars. Les analystes gardent pourtant un objectif moyen autour de 17,62 dollars, avec une majorité d’avis positifs.
Le marché ne enterre donc pas Marathon, mais il exige une preuve claire : réduire les coûts, stabiliser les marges et survivre à l’hiver énergétique.
Marathon vend son trésor pour préparer l’après-minage bitcoin
Marathon a vendu environ 1,5 milliard de dollars de bitcoin durant le trimestre. Ces fonds ont servi à racheter, avec décote, plus de 1 milliard d’obligations convertibles 2030 et 2031. La société a aussi réduit sa ligne de crédit de 200 millions, puis refinancé 150 millions à 7 %, contre 10,5 % auparavant.
Cette manœuvre ressemble à une opération chirurgicale en refuge de montagne : rude, précise, indispensable.
Le pivot dépasse la simple dette. Marathon prépare son virage vers l’IA et le calcul haute performance. Son projet Long Ridge Energy & Power, valorisé 1,5 milliard, pourrait soutenir plus de 600 MW de charge IA. Environ 90 % de sa capacité minière non hébergée pourrait aussi servir à ces nouveaux usages.
Pourtant, Marathon conserve encore 35 303 bitcoins, dont une partie prêtée ou donnée en garantie.
Les chiffres qui cognent sur la paroi
- Perte nette Marathon : 1,3 milliard de dollars au T1 2026 ;
- Hashrate opérationnel : 72,2 EH/s, en hausse de 33 % ;
- Bitcoin vendu : environ 1,5 milliard de dollars durant le trimestre ;
- Réserves restantes : 35 303 BTC encore détenus par Marathon ;
- Prix du BTC : 81 159 dollars pendant cette rédaction.
Le mariage entre IA et minage bitcoin peut sauver des infrastructures, mais aussi broyer les retardataires. Cette nouvelle force redistribue déjà l’énergie, les marges et les priorités du secteur. Dans cette cordée crypto, l’électricité devient parfois plus stratégique que les machines elles-mêmes.
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